國家發展委員會

國家發展委員會、中華經濟研究院提供
2025年7月25日

      為有效預判未來半年國內外經濟情勢與產業狀況，讓各界掌握更即時的產業訊息及總體經濟脈動，國家發展委員會委託中華經濟研究院自2013年6月起每半年進行一次「台灣採購經理人營運展望調查」。2025年第一季台灣製造業表現優於預期，然而第二季起，對等關稅政策上路、地緣政治風險升溫與匯率波動加劇，台灣製造業受終端市場、技術差異與客製化程度呈現營運分化現象。內需非製造業面臨股市與匯市波動、消費動能放緩與商業模式轉型壓力，營運面臨轉型機會與挑戰。全球變局下，2025年最新產業現況、風險、策略與下半年展望為何？
      「台灣採購經理人營運展望調查」執行迄今已邁入第12年。台灣採購經理人營運展望研討會在國發會指導下儼然成為台灣產業交流平台。2025年7月依照各產業對台灣GDP的貢獻度抽樣，共有近500多家企業回報2025上半年最新營運、利潤率與產能狀況，關稅與匯率波動迄今，究竟產業現況如何？本次我們設計「關稅衝擊與轉嫁方式」、「匯率影響與風險因應策略」、「經理人對關稅政策走向預期」、「關稅影響下訂單、設廠布局之最新動態」以及最新2025下半年營運狀況、利潤率、資本支出與產能稼動率之預期展望，透過第一手問卷讓廠商真實現況反映，由中經院團隊彙整後於座談中報告「2025上半年台灣採購經理人營運展望調查」，以供企業與政府決策參考。
      本次研討會有幸邀請美商亨斯邁集團潘律民亞太區總裁開場主講「地緣政治挑戰中企業的永續經營與創新策略」，剖析國際塑化大廠如何在地緣競爭與永續轉型間擬定創新策略，本院陳信宏副院長，前來與大家分享「川普2.0地緣政治對台灣資通產業的影響」，深度探討半導體、AI與資通訊等產業在關稅以及「MAGA」下，技術、產地與營運動態與戰略再設計。

以下節錄「2025上半年台灣採購經理人營運展望調查」之重要內容：

      2025上半年製造業之營運狀況指數中斷連續2期擴張轉為緊縮，指數較2024下半年指數（51.6%）回跌9.1個百分點至42.5%，且表現不如2024下半年之預期（51.0%）。關稅、貨幣市場波動與地緣政治的不確定性，使製造業「預期」2025下半年仍將較上半年緊縮，指數為44.0%。2025上半年營運不如預期，也反映在製造業之僱用人數。僱用人數指數中斷2期擴張轉為緊縮，指數為48.8%。亦不如2024下半年之預期（52.8%）
      關稅、貨幣市場波動與地緣政治的不確定性對製造業的利潤率影響尤其顯著，2025上半年製造業採購價格指數已連續3期呈現上升（高於50.0%），但從利潤率來看，製造業持續高估自身企業之利潤率表現，再加上非預期之關稅與匯率波動，2025上半年製造業利潤率已連續2期下降（低於50.0%），指數續跌13.0個百分點至30.1%，為2020年下半年以來最快下降速度，且指數遠不如2024下半年之預期（44.9%）。在此情況下，製造業仍「預期」2025下半年利潤率仍將較2025上半年下降，指數為34.7%。

      非製造業營運狀況指數已連續4期擴張，惟自2024下半年起非製造業營運表現都不如預期，最新2025年上半年營運狀況指數更較2024年下半年指數大跌11.3個百分點至52.2%。非製造業2025上半年之人力僱用指數亦呈現擴張趨緩走勢，指數回跌7.8 個百分點至51.6%，遠不如2024年底預期（59.0%）。同時，非製造業持續回報營運成本攀升與轉嫁壓力。截至2025上半年，非製造業之採購價格（營運銷售成本）指數已連續9期維持在60.0%以上的上升速度（高於50.0%），指數為65.7%。非製造業亦「預期」2025下半年採購價格將持續較2025上半年上升，指數為58.6%。
      非製造業之利潤率於2025上半年中斷連續2期上升轉為下降（低於50.0%），指數為44.5%，遠低於2024年底之預期（53.3%）。展望2025下半年，非製造業「預期」2025下半年營運狀況將會持續擴張，指數為53.3%，惟業者對利潤率表現不樂觀，「預期」2025下半年利潤率將持續較2025上半年下降，指數為47.8%。

      製造業預估2025全年之營業收入較2024年減少1.55%，採購價格卻微幅攀升0.20%，並預期全年平均銷售價格與產能利用率則皆呈現負成長，年增率分別為-0.49%與-2.87%。儘管如此，製造業依舊積極分散地緣政治風險、開發新產品或商業模式等轉型布局，並因應客戶要求被動增加投資設廠，2025全年資本支出年增率為5.35%，惟與2024年資本支出年增率（13.15%）相比，年增率大幅降低。儘管上半年僱用人數不如預期，製造業仍預期全年薪資費用將較2024年增加0.36%。

      非製造業2025全年營業收入與資本支出皆較2024年增加，年增率估算分別為1.65%與2.13%，皆遠低於2024年之年增率（4.90%與7.18%）。非製造業預估2025全年薪資費用與採購價格（營業、銷售成本）皆將較2024年持續增加，年增率分別為1.93%與2.84%。非製造業雖預估2025年有機會調漲服務收費價格，服務收費價格將較2024年增加0.83%，惟2021年以來服務收費年增率持續低於採購價格（營業成本）年增率。

      美國川普總統強勢洗榜2025上半年製造業經理人最關注的總經時事議題，前五大議題直接或間接都與美國總統川普政策動向有關。2025上半年「匯率波動」成為台灣製造業最關注議題，勾選比例為73.9%，較2024年12月調查結果攀升近30.0個百分點。「美國川普總統貿易政策」勾選比例為73.0%，排名第二。其次依序為「美國經濟走勢」、「國際能源及原物料價格」與「美國利率貨幣政策」，勾選比例分別為49.0%與、47.3%與42.7%。值得注意的是2024下半年「永續發展（ESG）、碳中和與淨零碳排」為製造業關注議題之第四名，勾選比例達47.0%，惟2025上半年關注此議題之企業比例大幅下降，僅21.6%業者勾選，且排名大跌至第十名。
      近年歷次調查顯示「勞動成本與人力資源短缺」多為非製造業經理人關切議題前三名，且自2023年起歷次調查皆為非製造業關注之總經議題榜首。然而2025上半年「匯率波動」與「美國川普總統貿易政策」擠下「勞動成本與人力資源短缺」成為非製造業最關注前二大總經議題，勾選比例分別達62.0%與60.0%。2025上半年非製造業對「美國經濟走勢」與「美國利率貨幣政策」的關注程度亦較2024下半年增加，勾選比例分別攀升至44.5%與39.6%，分別排序第四與第五。非製造業對「永續發展(ESG)、碳中和與淨零碳排」關注程度也明顯下降，由超過四成的勾選比例下降至僅26.9%業者勾選，排名亦由第四滑落至第八名。

      2025上半年近六成（58.9%）製造業回報有產品直接銷售至美國，平均佔公司產品比重為24.0%。若從供應鏈角度來看，高達66.4%製造業回報下游客戶、終端運用與品牌客戶有商品銷往美國。截至2025上半年，直接銷售產品至美國的業者中，4.2%已完成美國技術或產品之原產成分（US content）盤點，報關價值超過20.0%，且已備妥相關文件，預計可免除對等關稅。然而，71.8%製造業盤點後發現產品美國技術成份未超過20%，仍需被課對等關稅；約有10.0%業者仍在盤點計算或準備證明文件中；仍有13.4%無法或不知道如何盤點計算美國技術或產品之原產成份。
      全體製造業中，58.1%表示已經或預期關稅與相關保護主義政策影響自身或客戶之營收。前述業者中，僅14.3%回報客戶已與公司完成「關稅或成本分攤」，平均企業本身與客戶分攤的比例分別約為23.7%與76.3%，但個別公司因產品客製化能力與轉嫁能力分攤比例明顯差異，例如回報由客戶完全承擔關稅成本者，多為特殊運用或客製化產品，如航太相關電子零組件、自有品牌消費性電子、高階自行車汽車零組件與半導體設備。
      相較之下非製造業僅15.5%回報有服務或營收直接銷售至美國，且集中在專業技術服務（如IC設計）與零售業者，平均營收佔公司總營收之比重為21.0%。若從供應鏈角度來看，高達35.9%非製造業回報公司下游客戶有服務或營收銷往美國。全體非製造業受訪者約22.5%表示已經或預期關稅與相關保護主義政策影響自身或客戶之營收。其中，16.4%回報客戶已與公司進行「關稅或成本分攤，平均企業本身與客戶分攤的比例約為36.7%與63.3%。

      預期「對等關稅」政策走向，製造業與非製造業分別有64.7%與60.0%業者回報「持續觀望美國政策變化，暫無法評論」，此高度不確定性是製造業與非製造業對2025下半年營運狀況保守的原因之一。製造業與非製造業分別有24.1%與22.9%相對樂觀，預期相關政策將「隨情勢調整，實施稅率最終低於4月公布之稅率」。然而，製造業與非製造業分別約有8.7%與11.0%預期相關政策「將嚴格執行，並對經濟與貿易造成中長期壓力」。
      在持續時間方面，製造業與非製造業看法類似，皆有約五成業者認為美國關稅與保護主義政策屬於「中期現象，預計2028年美國總統大選至下任總統上任前，政策將結束（持續3年以上）」，約有兩成製造業與非製造業相對保守，並預判將是「長期結構性轉變，2028年續任總統仍將延續保護主義」。製造業與非製造業約有三成業者相對樂觀，認為「短期現象，預計於2026年美國期中選舉前相關政策會結束（約持續1-2年左右）」。

      全體製造業中有62.2%回報美國對等關稅、保護主義政策已經或預期對接單、營運、與設廠布局策略等造成影響。這些受影響的業者中，依據其所屬市場回報其訂單客戶變化狀況。其中，55.0%業者回報「美國」的訂單「流失/下降」，僅10.8%回報「增加」; 44.3%業者回報「中國大陸」的訂單「流失/下降」，但仍有12.4%回報「增加」；27.7%業者回報「台灣」的訂單因此「流失/下降」，但亦有13.5%回報「台灣」的訂單反而「增加」；不過29.0%業者回報前述市場「以外」的海外訂單因此「增加」，但仍有27.5%回報「流失/下降」。
      無論是否受到美國對等關稅與保護主義影響，有67.2%製造業採取因應措施，然而目前業者並未積極調整投資設廠布局，反而相對暫緩觀望不做重大決策與布局，僅積極與客戶溝通與協調關稅分攤為主要策略。製造業前三大採取策略依勾選比例排序分別為「與客戶討論關稅分攤機制」（43.2%）與「提高美國以外市場占比（分散客戶）」（40.1%），「採取暫緩觀望政策，不做任何重大決策與營運策略調整」（39.5%）與「增加客戶溝通（如交期與存貨準備）」（39.5%）則並列第三。

      製造業2021下半年一度高達40.0%回報已達最佳/最大產能，惟2025上半年僅17.4%製造業達最大產能。儘管產能未滿，2023年以來約45.6%製造業者「已經」或「計劃」新增產線或產能，其中50.0%業者「2025上半年前已新增產能且預計2025上半年後再投入」。不過呼應前段製造業多採觀望政策，與2024下半年資料相比，「2025上半年前已新增產能預計未再投入」之比例由2024下半年的23.1%攀升至33.6%。
      有擴產意願的製造業者中，最多人考量之設廠地點仍屬「台灣」（64.5%），其次則為「東協」（40.9%），已經或評估投資中國大陸的製造業廠商比例則由2024下半年的11.6%下降至8.2%，評估美國設廠之製造業者比例則由3.3%微幅增加至5.5%。2025年上半年廠商分散製造的現象較2024年明顯，評估美、中、歐洲、東協與台灣以外國家設廠之企業比例大幅攀升，由2024下半年的9.1%攀升至23.8%。然而，製造業新增產線的動機並非皆來自產能滿載，「開發新產品或商業模式」和「分散製造降低地緣政治風險（非針對單一國家）」才是最主要動機，勾選比例分別為41.8%與39.1%，其次則為「客戶要求被動增加」，勾選比例為29.1%。勾選「降低中國比重（中國+1）」而進行新增產線或產能的比重由2024下半年的16.5%減少至8.2%。
      2025上半年內需導向非製造業中，47.8%受訪企業回報已達最佳/最大營運服務能量或產能，且其中40.4%業者「2025上半年前已新增產能且預計2025上半年後再投入」，最多人考量之設廠地點仍屬「台灣」（76.9%），其次則為「東協」（20.2%）與「美國」（12.5%）。「已經」或「計劃」新增營運服務據點的業者中，高達56.7%回報主要動機為「開發新產品或商業模式」，「分散製造降低地緣政治風險（非針對單一國家）」的比例由2024下半年13.5%攀升近一倍至26.9%。
      製造業有82.6%的廠商「未」達到最佳/最大產能。「訂單或服務需求量不足」（77.9%）是製造業未達最大產能之主因，但勾選「對未來不確定而主動不再增加或降低營運服務能量以保留現金流量」的企業比例，由2024下半年的10.7%增加至22.6%，成為製造業未達最大產能的第二大原因。非製造業有52.2%的廠商「未」達到最佳/最大營運服務能量或產能，「訂單或服務需求量不足」（48.4%）是最多業者勾選之原因，「缺人才」與「成本攀升」並列第二，勾選比例同為38.3%。值得注意的是，非製造業勾選「對未來不確定而主動不再增加或降低營運服務能量以保留現金流量」的企業比例，亦由2024下半年的18.8%增加至25.0%。

      全體製造業中，65.6%企業回報有採取匯率風險避險機制，其採行之策略比率最高為「買賣雙方採本幣交易或多元貨幣（自然避險）」，勾選比例高達55.1%。其次依序為「貨幣保留策略（Currency Retention Strategy），不立即將美元換回台幣」（41.8%）與「金融商品避險」（32.9%）。並有19.6%製造業表示有與客戶簽訂「匯率或經濟價格調整合約，如Firm Fixed Price with Economic Price Adjustment（FFPEPA）」。
      儘管製造業超過六成有採取匯率風險避險機制，但截至2025上半年，全體製造業有24.9%預估「營業成本」將攀升，平均變化幅度為1.5%。製造業中有49.8%預期「營業收入」將減少，平均變化幅度為-6.5%。全體非製造業中，40.0%有採取匯率風險避險機制。截至2025上半年，全體非製造業則有22.8%預估「營業成本」將攀升，平均增加幅度為3.0%，有27.9%預期「營業收入」將減少，平均變化幅度為-2.2%。

      展望未來一年營運，製造業認為未來一年營運展望將較今年「較差」，指數續跌13.9個百分點至44.6%。非製造業亦認為未來一年營運展望也相對保守，呈現「持平」（50.0%），指數較2024年下半年下跌16.8個百分點。